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棉类:新老棉价差异大,应怎样对接

来源: 天风期货
2022-10-02 00:44

  核心观点:偏空 新棉收购价格折皮棉成本与盘面形成巨大套利空间,关注新棉价格对盘面的压力。

  策略:从绝对价格看,13000以下的盘面价格已大部分体现新疆棉结构性过剩预期,空单可考虑在13000以下减仓,滚动操作,或者换成买看跌期权(风险收益比更好)博后市。

  现货情况:偏空 现货市场新旧棉价价差巨大,陈棉现货在内地销售价格在15700~16000附近,且资源偏紧,新棉收购价折皮棉成本在12000附近,明显贴水盘面价格。受疫情影响,新疆新棉以就近收购为主,有利于轧花厂在博弈中占据更主动位置。新棉大规模收购在10月前两周展开,估计大量收购成交价在5.5-6.0元/公斤可能性较大。

  进口棉花、棉纱:中性偏多 内外棉价、棉纱倒挂依旧,倒挂程度略有减轻。但外盘期现货价格快速下跌,对应棉纱价格也有下跌,将逐步缩小新疆棉竞争优势。

  下游订单:中性 国产棉纱近期价格略跌,下游纺织企业成品去库明显,但订单衔接不乐观。部分地区织厂开机率下滑。

  欧美纺服消费:偏空 欧美市场纺服消费出现颓势,东南亚纺服订单减少,纺织服装成品有累库现象。

  新棉种植:中性 1)美棉新棉进度快于去年,但可交割棉花比例偏低;2)印度新棉种植接近尾声,已种植面积同比增7%;2)巴西新棉收获基本完成,加工进度近7成;3)新疆机采棉大规模收购即将开始,因疫情,整体交售加工进度推迟。

  宏观层面:偏空 1)美联储9月加息75bp,本年度仍有两次加息,市场认为11月仍有一般概率加息75bp。

  中国:

  新旧棉价分化明显,郑棉持仓量创新高

  新棉收购加工进度偏慢、新旧棉价分化明显

  新旧棉价分化明显。目前新疆籽棉收购价格:散花在5.1~5.5元/公斤,蛋卷棉在5.7~5.8元/公斤 ,折皮棉成本在12000元/吨偏内。新花与盘面存在套利空间。内地现货陈棉销售价格在15700-16000元/吨,新疆库陈棉销售在15300偏上,新旧棉价分化明显。

  新棉加工进度慢于去年。截止9月27日,新疆棉已累计加工22/23年度的棉花8300吨,同比减少48%。受到疫情影响,本来较早收获的棉花,实际收购时间有所推迟。

数据来源:国家棉花监测系统,BCO,紫金

  疆棉收储:累计成交6.048万吨

数据来源:国家棉花监测系统,BCO,紫金

  新疆天气:预期国庆节期间价格大幅下降

数据来源:路透,中国气象局,紫金

  外棉下跌、内外棉价倒挂程度继续减轻

数据来源:ICE,cotlook,紫金

  棉纱:国产棉纱略有走弱,内外棉纱依旧倒挂

数据来源:TTEB,紫金

  棉花与化纤替代:化纤继续下跌,下游小幅去库

数据来源:TTEB,紫金

  纺织产业链:纱交投明显走淡、织厂去库节奏放缓

  截至9月23日一周,棉纺织市场整体交投走淡,下游订单缩减,去库节奏放缓。

  染厂订单没有明显增长。订单勉强维持染厂开机,染厂利润维持在盈亏线附近,后市订单不看好。

  棉布订单缩减。棉布交投局部走弱,去库节奏放缓,国庆节有放假打算的企业多于去年。分别来看,广东针织订单持续缩减,针织厂开机率回落至5成附近,价格易跌难涨。家纺市场分化明显,大厂好于小厂,但订单工费低迷,家纺品牌表示今年订货会单量同比减少4-5成,对后市不看好。梭织服装订单维持小单,近期走货速度有所下降,成交价视订单量有优惠。织厂刚需采购棉纱,随用随买为主。预期后市织厂产销将持续走弱。

  棉纱成交走淡。纯棉纱成交走淡,尤其以广东福建内销订单走淡明显,江浙市场表现尚可。本周因棉价下跌,棉纱跟随下跌200-300元/吨,市场信心明显回落,局部纺企低价预售。纱厂整体仍在去库,纺纱利润仍为正。但从成交看,仍以偏低支纱走货较好,市场预期10月份或重新开始累库。近日传出的偏低新棉开秤价格,使市场信心更加低落。

数据来源:TTEB,紫金

  仓单及持仓:主力空头增空,整体持仓创新高

数据来源:郑商所,紫金

  平衡表调整:因疫情推迟加工,下调9月新疆棉加工量9万吨

数据来源:紫金

  美国:

  新棉上市进度快于去年,质量不理想

  美国出口:签约进度66.9%,装运13.7%,出口签约不理想

数据来源:USDA,紫金

  美国天气:主产棉区降水偏少,有利于收获

数据来源:USDA,紫金

  美国天气:近期有热点风暴Lan登陆美国东南棉区

数据来源:USDA,紫金

  美棉生长:吐絮率67%,收获率15%,优良率仍偏低

数据来源:USDA,紫金

  检验:已累计检验18.25万吨,达到仓单标准的比例持续下降

数据来源:USDA,紫金

  美棉12月on-call销售未点价数量继续小幅下降

数据来源:CFTC,紫金

  印度:

  棉花、棉纱下跌、新棉种植近尾声

  印度棉花、棉纱价格明显下跌

数据来源:TTEB,紫金

  东南亚纺纱开机率仍有小幅下降

数据来源:TTEB,紫金

  印度天气:上周南部降水偏少,中部降水较充足

数据来源:印度气象局,印度农业部,紫金

  印度:预计主要棉区10月上旬仍有降水

数据来源:路透,紫金

  印度:新棉已种植1273.9万公顷,同比增7% ,种植近尾声

数据来源:印度农业部,紫金

  巴西:

  棉花加工进度近7成

  巴西21/22年度棉花收获基本完成,加工进度68%

  截至9月22日,巴西21/22年度棉花收获进度为99%,加工进度68%,同比快16个百分点左右。

  其中主要产棉州马托格罗索州收获进度100%,巴伊亚州99%。

  其中主要产棉州马托格罗索州加工进度65%,巴伊亚州79% 。

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